今日焦点
在美国，普遍预计唐纳德·特朗普将实施新的广泛关税措施，扩大对加拿大和墨西哥的措施，而汽车关税将等到周四再说。第一轮互惠关税预计也会在今天公布，最新消息关注于有关对大多数进口到美国商品征收20%关税的公告。请阅读更多来自Research US的内容：特朗普的“解放日” - 期待什么？，3月27日。在数据方面，ADP的3月私人部门就业报告将为市场提供对周五非农就业数据的初步预期。
在丹麦，国家银行关于3月份货币干预的统计数据将发布。由于欧元/丹麦克朗仍接近中央汇率，我们预期国家银行3月份没有进行干预。如果这一点成立，这将标志着国家银行连续第26个月没有进行干预。
在波兰，波兰中央银行将宣布其主要利率的决定。我们预计利率将维持在5.75%不变，与共识一致。
经济与市场新闻
在美国，ISM制造业活动指数在3月份下降至49.0（预期49.5），相比2月份的50.3，指数显示订单-库存平衡出现明显恶化，这通常是未来生产的负面信号。因此，就业指数也下降，而价格压力急剧上升（从62.4升至69.4）。在JOLTs报告中，自愿裁员减少，这通常是消费者对自己就业前景信心下降的表现。同时，非自愿裁员有所增加，尽管从历史来看，它的水平仍然适中。
在欧元区，HICP通胀在3月份按预期下降至2.2%（同比），相比于2月份的2.3%。因此，今年第一季度的通胀平均为2.3%（同比），这与欧洲央行在3月份会议上预计的相符。3月份的下降主要是由于能源和服务的通胀。在2025年第二季度，我们预计通胀将平均达到2.2%（同比），这与欧洲央行的工作人员预测和通胀市场的定价一致。我们认为，预期的通胀发展支持欧洲央行进一步放松政策。
在丹麦，第一季度的快速私人部门收入数据显示，名义收入同比增长4.4%，低于2024年第四季度的4.6%。这一名义工资增长符合预期，显示出实际工资增长的趋势持续，尽管这种增长的速度相较于过去一年半有所放缓。
在瑞典，谈判双方终于达成了协议，成本基准定为24个月内的6.4%（第一年3.4%，第二年3.0%）。这一协议与我们的预测（24个月内6.2%）非常吻合，也符合瑞典中央银行对工资增长的预测。对于货币政策而言，这一工资协议相较于预期应该是中性的。
制造业PMI在3月份小幅上升至53.6，从上个月的53.5上升。所有子指标除了交付外都对指数的上升有所贡献（即新订单、生产、库存和就业）。这一数据符合预期，并且与过去五个月的数据一致。
股票市场：昨日股市上涨，而债券下跌——有什么不好呢？
首先，股市的波动并没有准确反映主要数据的走势，尤其是ISM制造业的数据显示。在我们看来，一个坚定的股市牛市支持者可能会认为这只是一个恰到好处的局面，但事情远非如此，尽管欧洲的实际通胀数据比预期的更温和，且非常接近2%的目标。
事实上，关键数据显示出失望，领先的通胀数据高企。此外，我们观察到在制造业数据中出现了一些前期安排和信心丧失的迹象，主要与已施加关税的地区有关，特别是加拿大和墨西哥。与此同时，中国的数据则成了昨日的积极惊喜。换句话说，股市投资者更希望今天的“解放日”结果不会那么严重，而不是关注其他许多事情。更有趣的是，新兴市场和欧洲的表现超过了美国，无论是在宏观经济还是金融市场方面。这进一步支持了美国关税对美国造成显著影响的观点，而美国特殊主义的想法在特朗普手中或者说在“最坏”的情况下，即将结束。
在美国，昨日：道琼斯-0.03%，标准普尔500 +0.4%，纳斯达克 +0.9%，罗素2000 +0.02%。
亚洲市场今天早上处于静观其变的状态，在等待今天稍晚美国的关税公告。
欧洲和美国的期货今天早上略微下跌。
固定收益与外汇：
唐纳德·特朗普的“解放日”到来了，市场在等待定于东部时间下午3点/中欧夏令时间晚上9点/东欧夏令时间晚上10点的关税公告的明确指引。美国股市周二以绿色收盘，标准普尔500上涨0.4%，纳斯达克上涨0.9%。债券在美国经济数据疲软的情况下也表现良好，美国10年期国债收益率从星期一的高点下降了10个基点。欧元/美元持续波动在1.08附近，而日元对美元小幅上涨，尽管仍低于150。瑞典克朗和挪威克朗对欧元走强，其中欧元/挪威克朗在11.29附近，不远于去年夏天的低点。欧元/瑞典克朗回到11.80。昨日欧元/丹麦克朗上涨至自2月初以来的最高水平，约为7.4620。兹罗提在等待波兰国家银行的利率决定，市场普遍预期将维持在5.75%不变。